王府井(600859):增发项目显股东信心 未来增长值得期待
给予公司推荐的投资评级
我们认为,在现阶段A股上市的零售企业中真正实施全国连锁的百货零售商为数并不多,而王府井是目前较成功的全国百货连锁零售商之一。一直以来王府井采取的都是高举高打的发展策略,虽然初始成本相对较高,但是公司在城市核心商圈树立起了品牌后,便于未来向周边地区拓展。同时,我们也看到现在公司发展策略逐渐开始注重现有区域加密及向二、三线城市拓展,以发挥区域内的门店协同和规模效应,我们看好公司的这种发展战略。未来公司在中西部省会以及地级市还存在巨大的开店空间,再加上公司在前几年在经济危机来袭、市场低迷的情况下大胆扩张,从而获取了较低成本和地段良好的优质物业,这批门店将成为公司未来几年业绩快速增长的动力。因此,在不考虑本次增发项目的情况下,我们预计公司2010-11年的每股收益分别为1.22元和1.63元。给予其"推荐"的投资评级。