食品饮料:轻舟已过万重山 行业推荐评级
高端白酒收入增长或将会恢复到15%以上
我们认为由于下半年同期基数较低，以及消费景气的复苏，加上*务和商务消费，会导致高端白酒景气复苏。
贵州茅台:放量促使未来复合增长超过30%
由于茅台未来几年每年可以增加2000吨的可供应量，以及酱香型白酒在放量上的天然优势，使得销量复合增长可以达到10-15%，加上每年10%左右的提价潜力，30%左右的利润增长能够保证。
泸州老窖:白酒与华西证券双轮驱动
由于去年2-3季度交易量很低，今年华西证券利润有望增长50%以上。未来特曲每年提价10-15%，加上1573年均15%以上的收入增长，我们预计公司白酒业务的利润复合增长率可以在20%以上。
白酒龙头股估值偏低
白酒龙头的估值溢价率与市场平均估值水平有正相关关系，白酒的估值弹性高，而目前又处于地点，未来或有20%以上的上调空间。
风险提示
白酒中期业绩增速或偏低。
上调白酒行业评级至“推荐”
我们认为今年高端白酒有三波行情，目前仅是第一步估值修复。我们上调白酒行业评级至“推荐”，并将行业龙头“贵州茅台”和“泸州老窖”的12个月目标价定为230元和45元，分别对应09年35倍和30倍市盈率，相对目前股价分别有70%以上空间。
