食品饮料行业跟踪:攻守兼备 重视食品饮料补涨机会
在目前这个时点上,重新审视食品饮料的投资逻辑。1)增量资金不断入场的市场,食品饮料板块存在补涨机会:目前牛市氛围渐浓,年初以来,食品饮料板块表现逊于大盘,年初以来大盘上涨14.26%,申万食品饮料板块上涨6.81%,跑输7.45个点,年初食品饮料相对A股估值为1.46倍,目前为1.33倍;从机构配置比例来看,四季度末配置系数1.21,仅为历史均值的50.21%。在这增量资金不断入场的市场,其余板块已经涨幅较大,有什么目前可以放心下手去买,低估值低配置的食品饮料蠢蠢欲动!2)从基本面来看,大众品龙头强者恒强,酒类板块见底回升;3)从催化剂来看,触之潮有望蔓延,新产品新模式将会持续涌现,优质龙头一季报有望不断超预期。本周糖酒会有望催化剂不断。
推荐标的。稳健品种:洋河股份(双核驱动重回快车道,预调酒推出在即)、伊利股份(一季报有望超预期+品牌扩张多元化之路打造食品巨头)、泸州老窖(2014年基数低,弹性大)。弹性组合:三全食品(三全鲜食二代机铺货在即,后期平台价值可期),好想你(基本面持续好转),汤臣倍健(布局移动医疗市场),涪陵榨菜(收购整合打造调味菜龙头)。
一、大众食品,龙头强者恒强,小食品活跃。1)三全食品:鲜食机进展有新突破,预计本周起二代机将陆续在上海、北京正式铺货,后期不排除和成熟媒体和电商龙头合作;从用户体验来看,三全鲜食目前客户体验较好,目前上海铺设的60台终端机中,终端售罄率在90%以上;从用户数来看,目前60台终端机中已有数万的下载量,预计月用户活跃度在80%以上;从知名度来看,三全本身已是知名品牌,有广泛的群众基础。二代机的推广具有重要意义,作为入口端,有可能引爆客户数的增长。参考目前的用户量,预计终端机铺货量达到一万台,用户量有望达到千万。"三全鲜食"最终打造一个以餐桌为场景的开放型垂直电商平台,后期可拓展价值巨大;三全鲜食是董事长带领新团队的二次创业项目,无论是人员配置还是资源投入,都体现了管理层团队的决心;公司目前市值仅百亿,主业价值回归过程中,三全鲜食互联平台价值尚未体现,明显低估。2)涪陵榨菜:向被收购方发行股份及支付现金购买惠通食业100%股权,对价约为12,920万元,其中董事长为首的高管参与配套资金为3,206.25万元。酱腌菜市场的规模在500亿左右,其中眉山泡菜销售规模120亿元,惠通食业是眉山泡菜前五强,涪陵榨菜通过此次收购,正式迈开多元化并购第一步,进*发展势态良好的泡菜市场。公司着力成为中国佐餐开胃菜行业绝对领导者,立足榨菜,打造强势品牌,逐步整合中国佐餐开胃菜行业,预计公司寻求通过兼并、收购、股权投资等方式实现扩张,并继续深入开展对郫县豆瓣、橄榄菜、辣椒、酱类等相关产业研究和整合,公司账面货币资金为4.32亿元,资产负债率仅为17.68%,充裕现金在手账,下一步动作值得期待。高管本次参与资金占本次收购总额24.8%。加上原有的股份,管理层的持股比例进一步上升,体现公司核心管理层对上市公司发展前景的信心和增持意愿,市值成长空间可期。3)龙头企业强者恒强:从基本面来看;正如我们之前所预期,一、二月份龙头企业动销良好,根据我们的草根调研,1月和2月,乳品龙头企业伊利、调味品龙头海天、厨邦,速冻食品龙头三全食品,酵母行业龙头安琪酵母,收入有望实现两位数以上的增长,大众食品龙头强者恒强。通缩环境下受益于成本下降,我们预计大众食品优质龙头公司利润将有更好表现。4)汤臣倍健:参股设立移动医疗公司,其中前阿里健康高管张守川加盟,是互联战略里程碑式事件,同时今年将设立互联子公司,向互联全面转型决心与动作非常大,后续将有更多收购及对外投资、合作的项目落地,值得期待。
二、白酒板块:1)上周我们发布泸州老窖报告,再一次强调老窖2014年业绩底部(高档酒与中高档酒2014年控货去库存,出货量到达底部,存款丢失带来的非经常损益),2015年外部(茅五挺价)与内部(销售负责人变化、战略纠偏、销售模式变化等)环境变化有利于业绩恢复。老窖属于底部反转标的,预计2014-2016年EPS分别为0.93元、1.26元与1.56元,2015、2016年有望实现业绩高弹性,目前估值与市值在白酒中属于偏低水平,维持"买入"评级(详细内容请看我们3月16告《底部反转弹性大,维持买入》)。2)洋河继小幅上调海、天价格后,近期针对电商渠道专门发布新品"梦之蓝M1",洋河股份是今年我们首推标的,推荐的主要逻辑是重回产品结构升级(海天继续放量,梦系列价格调整后销量回升)+互联转型。3)本周糖酒会期间,关注催化剂有望不断出现,逐步验证酒类板块见底回升的趋势。
